1.7億噸庫存壓頂，鐵礦石市場為何現“過山車”行情？

今年年初，鐵礦石市場上演了一出“過山車”行情。

　　我的鋼鐵網Mysteel數據顯示，全國47個港口進口鐵礦庫存總量約1.7億噸，創(chuàng)近兩年新高，環(huán)比增幅為0.8%；日均疏港量357.58萬噸，環(huán)比增幅近3%。

　　庫存高企之下，鐵礦石價格卻在1月中上旬迎來上漲，價格曾一度攀升至109美元/噸（約合754.74 元/噸人民幣），創(chuàng)下15個月以來新高。

　　不過這一漲勢并未持續(xù)。

　　過去一個月中，鐵礦石價格下降了7.72%，與去年同期相比下降了5.89%。

圖片來源：Trading Economics圖片來源：Trading Economics

　　2月6日，鐵礦石價格自2025年8月以來首次跌破100美元/噸。其中，新加坡交易所61%品位鐵礦石期貨價格一度下跌1.3%至99.35美元/噸（約合687.89元人民幣/噸）。

　　對于此次鐵礦石價格“先堅挺后回落”的走勢，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受界面新聞采訪時表示，核心原因是鐵礦石市場自身的供需博弈。1月，鐵礦石市場在“節(jié)前補庫預期”與“現實需求證偽”中劇烈博弈，市場價格沖高回落。

　　其進一步指出，1月初，受季節(jié)性補庫預期驅動，市場情緒樂觀，價格強勢上行。

　　月中，備受關注的西芒杜鐵礦石項目取得重大進展，首船近20萬噸的礦石順利抵達中國港口，標志著其全產業(yè)鏈正式打通。

　　臨近月底，市場對宏觀政策加碼以及鋼廠冬儲預期反復發(fā)酵，給予價格一定的底部支撐。

　　上海鋼聯(29.630, 0.00, 0.00%)宏觀研究員李爽對界面新聞進一步補充稱，鐵礦石價格前期上漲，還受到整體商品做多情緒較好以及自身基本面邊際好轉共振影響。

　　此外，李爽還提及，“前期礦石品種庫存內部存在分化，中品礦庫存結構性趨緊，以及中國礦產資源集團（下稱中礦集團）談判博弈對鐵礦石價格支撐較強?！?

　　盡管多重因素支撐短期價格，但鐵礦石價格的上行空間始終被高庫存和弱需求壓制，市場長期陷入僵持狀態(tài)。

　　“1月，市場確立了供應寬松、需求謹慎的基本面格局，海外鐵礦石高到港量導致港口庫存創(chuàng)下歷史新高。但鋼廠普遍采取“隨買隨用”的低庫存策略，對價格支撐有限。”王國清總結稱。

　　面對目前港口庫存持續(xù)高企的現狀，王國清指出，國內正通過規(guī)則調整引導市場出清，并推動下游鋼廠通過精細化、金融化的運營模式來適應新常態(tài)，最終促使整個產業(yè)鏈利潤分配和價格更理性地反映真實供需。

　　“例如，可能會加征堆港費?！崩钏硎尽?

　　此前市場傳聞稱，預計2026年起對港口的堆存費用及規(guī)則進行調整。港口免堆期統(tǒng)一為30天，每增加一個月上調25%的堆存費，超過180天將會調整為1元/天。例外情況為，國企鋼廠減免30%，國企貿易商減免20%，中礦集團可能有更大比例的優(yōu)惠條件。

　　Mysteel去年11月展開的調研統(tǒng)計顯示，彼時中國港口免堆期及堆存費情況為：山東及部分長三角沿海港口是90天免堆期，堆存費多為0.1-0.2元/天；華北港口免堆期是60-90天。

　　江內以及南方港口免堆期多為30-60 天，堆存費多為0.1元/天。多數大貿易商跟港口有優(yōu)惠協(xié)定，可以延期至100-150天。根據Mysteel當時的調研，各區(qū)域港口暫未收到征堆港費的相關通知。

　　界面新聞尚未查詢到相關通知文件，明確要加征堆港費。2月10日，界面新聞致電Mysteel，一工作人員稱，該公司未對2026年的相關情況做新一輪調研，暫不了解。

　　在鐵礦石庫存高企背景下，市場存在哪些風險？

　　“主要來源于國內用鋼需求逐年轉弱，以及粗鋼壓減政策下對于鐵礦石需求的下降。”李爽認為，鐵礦長期供強需弱的基本面將繼續(xù)維持，但隨著西芒杜項目的投產以及中礦談判仍在進行中，國內目前對于鐵礦石定價權的掌控有在逐漸加強。

　　在王國清看來，市場風險正從單一的價格風險，演變?yōu)樨灤┊a業(yè)鏈的結構性、系統(tǒng)性風險，如供應端與需求端的失衡、成本與利潤風險、政策風險等。

　　“國家層面政策引導與庫存調節(jié)，企業(yè)經營層面精細化管理與金融工具避險對沖。”她說。

　　從長期趨勢看，業(yè)內人士均認為，鐵礦石價格中樞下移與高庫存將呈現常態(tài)化。

　　供應端方面，2026年，全球主要礦山（澳洲、巴西）處于產能擴張周期，特別是非洲西芒杜項目已于2026年1月首船到港，開始釋放增量。預計2026年全球鐵礦石供應增量約6000萬噸，將顯著超過2500萬噸的需求增量。

　　“鐵礦石供應端持續(xù)釋放，需求增長緩慢，必然導致港口持續(xù)蓄水。”王國清說。

　　中信建投(24.330, 0.00, 0.00%)期貨研究發(fā)展部分也指出，2026年，鐵礦石市場供給高于需求，市場繼續(xù)圍繞供給釋放節(jié)奏與需求韌性主線進行博弈，預計全年港口鐵礦庫存有所累積。

　　不過，由于供給釋放多在下半年，且考慮到澳巴一季度極端天氣影響下的發(fā)運量季節(jié)性下滑，預計供需矛盾主要集中在下半年，上半年特別是一季度仍有可能維持階段性緊平衡。

　　高盛于去年10月曾上調過2026年鐵礦石的平均價格，為每噸93美元，比之前的預測高出5美元。

　　不過，在去年12月發(fā)布的最新報告中，高盛下調了鐵礦石價格。

　　其指出，大宗商品供應呈現強勁增長態(tài)勢——這主要得益于中國為保障人工智能領域競爭及地緣政治博弈中關鍵金屬的供應安全而開展的海外投資。

　　因此，其對鋁、鋰和鐵礦石作出價格看空預測。高盛預計，到2026年底，鐵礦石價格較當前現貨價將下跌15%至88美元/噸。

　　惠譽BMI預測2026年鐵礦石價格為每盎司95美元。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）則認為平均價格為每盎司98美元。

　　伯恩斯坦預測，2026年鐵礦石價格將跌至96美元/噸。

　　西太平洋(4.190, 0.00, 0.00%)銀行高級經濟學家賈斯汀·斯米克預測，到2026年底，澳大利亞62%品位鐵礦石粉礦價格將從當前水平下跌20%到每噸83美元。

　　國內機構方面，中信建投期貨研究發(fā)展表示，價格方面，礦價上方受到長期供給過剩格局的壓制，普氏指數或較難超過110美元，而下半年在供需錯配下，或下探至80-85美元。

　　該機構預計，2026年普氏61%指數主要運行區(qū)間85-110美元，價格中樞將從目前的100美元附近下降至90-95美元區(qū)間。